今年处所债刊行的序幕，由江苏省正式拉开。

5月12日，江苏省以特急的大局颁布了江苏省当局通常债券刊行信息文件，颁发将于5月18日分批刊行522亿元第一批记账式固定利率附息债券。

江苏省当局债券刊行的期限别离为3、5、7和10年期，打算刊行规模别离为104.4亿元（占20%）、156.6亿元（占30%）、156.6亿元（占30%）和104.4亿元（占20%），其中置换通常债券308亿元，新增通常债券214亿元。

有媒体报路指出，财政部、中国人民银杏注银监会5月12日结合颁布的《关于2015年选取定向承销方式刊行处所当局债券有关事项的通知》要求，选取定向承销方式刊行处所债，处所债将纳入抵押品框架，抓紧实现2015年第1批置换债券额度的定向刊行工作。

文件明确，处所债纳入中国央行常备借贷方便（SLF）、中期借贷方便（MLF）、抵押补充贷款（PSL）的抵（质）押品领域，纳入贸易银行质押贷款的抵（质）押品领域。

央行为什么会染指处所债置换？在民生证券钻研院执行院长管清友看来，允许以处所当局债券为抵押换取流动性，一方面，银行能够利用资产周转率提升抵补置换债低收益率带来的损失，另一方面，压低处所债刊行收益率也会提升刊行人的刊行意愿。也就是说，“将处所债务纳入抵押品领域，利用央行的资产负债表的扩大化解了置换债供给冲击”是内涵逻辑。

财政部科研所钻研怨卦全厚向《中国产经新闻》记者暗示，定向置换是这次政策的一大特色。对于处所当局来说，这样的方式有助于提高处所债流动性，降低处所当局的融资成本，进一步买通处所当局的融资渠路。

那么，对于债台高筑的处所当局而言，监管层的这一行为可能在多大水平上缓解处所当局的负债压力？

赵全厚给出的答案是，治标和治本方面都有作用。他指出，该方式首先能够起到治标的作用，总体而言，处所当局的银行贷款以城投债的方式造成了处所当局的主体债券，通过债务置换，处所当局的债券刊行方式越发规范化，发债的期限、利率结构也进一步向良性发展，这样，处所当局将来的财政压力会逐步减幼。

去年年中预算法订正案尘埃落地之时，财政部部长楼继伟曾指出，成立通过刊行处所当局债券的方式举债融资机造，赋予处所当局以适度的举债权，解决怎么借的问题，是新预算法沉点解决的一大处所当局性债务问题。

如今，选取定向承销方式刊行处所债以及将处所债纳入抵押品框架，和预算律例定的处所当局将来债务刊行以债券化方式维持一致，这有助于将来处所当局债券系统的构建，在缓解处所当局债务压力的治本方面起到肯定的推动作用，赵全厚暗示。

有业内人士以为，处所当局的偿债顶峰还会持续，此刻刊行的置换债券，只是阶段性做法，今后还会增长债券置换额度，不然偿债压力极度大。

中央财经大学财政学院教授温来成通知《中国产经新闻》记者，应该维持处所当局不变的收入起源，这能力使处所当局的负债情况真正有所好转。